57股市观察

海通国外发布谈判评释称，守护华润燃气（01193）“优于大市”评级，基于公司功绩进展，诊疗公司FY24-26年公司主营业收入永诀为1，026.5/1，083.6/1，143.9亿港币，对应归母净利润为54.3/57.0/59.8亿港币，指标价上调至37.9港元。瞻望2024，该行觉得宏不雅及行业环境对改日盈利仍有挑战，但公司全体运营相对峙重。

海通国外主要不雅点如下：

收成于零卖销气量及接驳业务稳步增长，公司上半年营收及毛差获取进一步栽植。

公司2024H1杀青营收520.8亿港元，同比增长7.7%；计较性利润55.6亿港元，同比增长18.3%；税前溢利57.0亿港元，同比增长2.3%；归母净利润34.6亿元，同比下滑2.5%；从具体利润率来看，公司毛利率/计较性利润率/净利润率为18.6%/10.7%/6.6%，永诀同比+0.3pct/+1.0pct/-0.7pct。公司拟中期派息为25港仙/股，同比增长66.7%。

住户及工贸易用户拉动公司零卖销气量增长。

上半年，公司总零卖气量209.0亿方，同比增长5.3%，其中住户/工业/贸易/车用用户销气量永诀同比+7.0%/3.7%/8.1%/-8.4%。工贸易用户销气量的同比增长有助于优化公司销气毛差，上半年单方毛差优化至0.54元/方，同比增长0.04元/方。但是，受制于行业及环境影响，新增住户用户数同比下滑23.1%至103.1万户，其中新址用户占比达85.5%，累计用户数同比增长5.3%至5883.6万户。雄壮的用户体量不仅为接驳业务带来新增长，也为公司概述动力业务带来联动效应。

概述动力业务营收及盈利才调获取全方面栽植。

这一增长收成于公司在厨电燃热、保障代理和安堵居品等业务上的合手续拓展。公司通过提供千般化的概述工作居品组合，安闲了用户的各别化需求，增强了用户的粘性，同期也为公司带来了新的收入来源。此外，公司在智能化科罚和工作上的参加，如燃气管家工作花样的奉行，进一步栽植了客户工作体验，增强了公司的市集竞争力。

此外，展现了其在新动力限度的策略布局和发展后劲。公司通过布局全液冷超等充电站和奉行光储充一体化利用，累计投运充电站263座，绑定公交车辆9386辆，上半年售电量达到1.8亿度，同比增长20%。这些举措不仅反应了国度关于新动力汽车和清洁动力的奉行政策，也为公司在动力转型中霸占了先机。公司在散布式光伏、散布式动力和交通充能等限度的积极探索，臆测将为公司带来新的增长点。

风险：宏不雅经济政策风险；自然气价钱波动风险；末端需求不足预期风险。

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