兴证策略团队研报指出，以限度11月末的范畴数据测算，12月触及出动的股票型ETF范畴将卓越2.8万亿元，是全年触及出动范畴最大的月份。ETF基金为了梗概实时凭据指数样本出动握仓、减小追踪症结，同期又要减少采集调仓对股价形成的冲击影响，多会聘请在指数出动认真见效前进行部分调仓，尤其是关于受调仓潜在冲击较大的公司，因而对股价的影响出现前置。
一、12月ETF调仓主要影响哪些行业和公司？
12月指数如期出动行将落地见效，超2.8万亿元股票型ETF将迎来采集调仓。凭据中证指数与国证指数公告，沪深主要指数出动将于12月13日收市后认真见效，包括沪深300、上证50/180/380、中证A500/50/100、中证500/1000等宽基指数，以及中证红利、中证半导、中证医疗、中证酒等绝大部分行业和主题指数将迎来出动。以限度11月末的范畴数据测算，12月触及出动的股票型ETF范畴将卓越2.8万亿元，是全年触及出动范畴最大的月份。
为了探究指数出动对股价推崇的影响，咱们最初对行业和个股因指数出动带来的股票型ETF资金被迫流入/流出范畴进行全面测算：
关于吞并公司，当其被新调入指数时，有可能同期从其他指数中调出，同期也可能会因场地指数的权重出动而导致追踪的ETF资金被迫流入或流出。因此，在指数出动事后，行业和个股的ETF资金被迫流入/流出范畴执行上取决于三个方面：1）新调入指数的被迫流入范畴、2）新调出指数的被迫流出范畴，以及3）因权重出动而导致的被迫流入/流出范畴。
面前，大无数指数已浮现将于12月出动见效的指数成份名单。凭据指数编制限定，其中大部分指数的权重筹画要害较为方便、平直，如选择开脱流畅市值分级靠档加权、总市值加权、股息率加权等，针对这部均权重可测算性较高的指数（遮掩股票型ETF范畴约95%），咱们基于11月末数据筹画拟见效的指数成份权重，并进一次序处追踪的股票型ETF范畴，测算出各行业和个股因指数出动带来的被迫资金流入/流出范畴。
经测算，一级行业层面，12月指数出动带来的股票型ETF资金被迫流入范畴靠前的行业主要包括电子、交通运载、机械设置、有色金属和汽车，而银行、医药生物、筹画机、电力设置和基础化工等行业则被迫流出较多。
二级行业层面，半导体、铁路公路、乘用车、化学制药、医疗器械、通讯设置、元件、小家电、工业金属、轨交设置等行业12月因指数出动带来的股票型ETF资金被迫流入范畴居前。
个股层面，从被迫流入范畴看，赛力斯、京沪高铁、芯联集成-U、澜起科技、阿特斯、寒武纪-U、联影医疗、晶和集成、科伦药业、润和软件等公司名次居前。
从被迫流入范畴/近10日日均成交额看，阿特斯、航材股份、芯联集成-U、京沪高铁、威迈斯、联影医疗、百利天恒-U、中谷物流、华旺科技、科伦药业等公司名次居前。
二、ETF调仓究竟若何影响股价推崇？
基于前文测算要害，咱们分袂筹画连年来6月和12月指数出动阶段个股的被迫流入或流出范畴，并以被迫流入或流出范畴占近10日日均成交额的比重描绘因指数出动带来的股票型ETF调仓对个股所形成的潜在冲击影响。
对比从指数出动公告日到指数出动见效日历间、指数出动见效日今日、以及指数出动见效后5个交游日的股价推崇，咱们发现：
1、从指数出动公告日到指数出动见效日历间，股价推崇与被迫流入或流出范畴占近10日日均成交额的比重密切辩论，受ETF调仓流入的潜在冲击越大，在此时辰的逾额收益越权贵。
2、从指数出动见效当日的股价推崇看，ETF调仓对股价的影响出现“缩圈”，关于冲击影响相对可控的公司，股价推崇仍在一定进度上受到ETF调仓资金被迫流入或流出的运转。
3、而从指数出动见效后5个交游日的股价推崇看，ETF调仓的潜在冲击对股价的影响迟缓松开，股价推崇与ETF调仓资金被迫流入或流出的潜在冲击进度之间已无显著关联。
那么为安在指数出动公告日到认真见效日历间，ETF调仓的潜在冲击对股价推崇的影响最为权贵，而在指数出动见效后，调仓影响反而迟缓松开？
执行上，ETF基金为了梗概实时凭据指数样本出动握仓、减小追踪症结，同期又要减少采集调仓对股价形成的冲击影响，多会聘请在指数出动认真见效前进行部分调仓，尤其是关于受调仓潜在冲击较大的公司，因而对股价的影响出现前置。从主要指数ETF居品的追踪症结上也梗概不雅察到，由于提前调仓，在出动公告日到出动见效日历间ETF追踪症结频繁会出现抬升，其中在出动见效前5个交游日内追踪症结最为显著，而在出动见效后则会转头到常态水平。
此外，跟着被迫居品的扩容，指数出动对股价推崇的影响也越来越权贵，在指数出动公告后，一方面会影响除ETF外其他围绕指数成份进行交游的资金流向，同期指数出动所带来的交游性投资契机也会诱导更多资金的眷注、致使抢跑交游，也会进一步强化这一特征。
风险请示
数据口径不同形成偏差、战略落地不足预期等。
