华泰证券研报暗意，好意思联储告示9月降息50bp。鲍威尔在随后的发布会上发言偏鹰，强调好意思国经济仍然相对慎重。举座来看，“降息50bp”+“表态偏鹰”的组合对金价影响相对有限，重迭当今金价关于好意思国降息计价较为充分，因此降息幅度未昭彰超阛阓预期情况下，酌量金价短期内约略率络续高位震撼。永恒瞻望，降息后好意思国经济走势、好意思国大选将是运行金价进一步上行的发愤身分，基于好意思国“宽财政”+“高通胀”结构下的降息布景，判断金价永恒或仍具上行空间。
全文如下华泰 | 有色：联储开启降息，金价或仍具上行空间
好意思联储开启降息周期，金价永恒或仍具上行空间
好意思联储告示9月降息50bp，基准利率降至4.75%-5.00%，认真开启本轮降息周期。在随后的发布会上，鲍威尔发言偏鹰，强调好意思国经济仍然相对慎重，金价今日创历史新高后回落。举座来看，“降息50bp”+“表态偏鹰”的组合对金价影响相对有限，重迭当今金价关于好意思国降息计价较为充分，因此降息幅度未昭彰超阛阓预期情况下，咱们酌量金价短期内约略率络续高位震撼。永恒瞻望，咱们觉得降息后好意思国经济走势、好意思国大选将是运行金价进一步上行的发愤身分，基于好意思国“宽财政”+“高通胀”结构下的降息布景，判断金价永恒或仍具上行空间。
中枢不雅点
好意思联储9月降息50BP，金价短期或高位震撼
北京时分9月19日好意思联储以降息50bp的格式开启本轮降息周期，基准利率下跌至4.75%-5.00%，凭据点阵图，24年累计降息幅度或将达到100bp。经济预测方面，好意思联储将24-25年悠闲率预期上修至4.4%，战略利率则分辩下修0.7/0.7pp至4.4%/3.4%，好意思联储战略转向魄力明确。同期本次有野心是2005年以来初次有理事投反对票，鲍威尔在新闻发布会上的表态也相对偏鹰，从一定进度上看出好意思联储里面关于本次降息幅度或存在一定争议。因此咱们觉得本次降息幅度对后续好意思联储降息旅途的携带参考并不彊，在金价现时关于降息计价较为充分前提下，咱们觉得金价约略率短期高位震撼。
好意思国“高赤字”+“高通胀”结构下的降息，金价永恒或仍具上行空间
初次降息落地后，咱们觉得降息2-3次后好意思国经济和通胀的发达或是决定好意思联储降息空间的要道身分。若经济走弱趋势络续致使加速，则本轮降息周期空间或进一步翻开。若经济出现一定企稳，好意思联储降息空间或有收窄预期。但值得把稳的是，本轮降息周期开启时点的经济环境较为稀薄，据Wind，好意思国8月 CPI同比增速仍高达2.5％，好意思国CBO酌量24年财政赤字率依旧跨越5％，赤字率处于曩昔40年降息周期历史最高水平。“高赤字”+“高通胀”的经济结构下，若降息后经济出现企稳，好意思国经济约略率濒临二次通胀风险。因此综上两种旅途下，咱们觉得金价永恒或仍具上行空间。
不同于过往降息周期黄金股先于金价见顶，国内黄金股性价比依旧超越
凭据华泰有色《降息后金价及黄金股走势复盘》（24.08.19）对1980年以来降息周期复盘，咱们发现款价约略率在降息周期前期络续上升，更长维度金价走势则依赖于那时的经济环境。但股票方面，咱们发现黄金股时时会相较金价更早见顶退换。但不同于历史周期的是：估值层面来看，历史上两轮降息周期黄金股见顶的估值齐处于较高位置，现时黄金股的估值水平则远低于历史同周期水平；此外黄金股通常受到国内A股阛阓心计影响，咱们觉得追随好意思联储开启降息周期，国内战略空间有望同步翻开，A股风险偏好或渐渐好转。“低估值”+“阛阓风险偏好回升”，国内黄金股建立性价比依旧超越。
风险教唆：好意思联储降息不足预期，好意思国经济韧性超预期。
